纸浆3月报：资本撑捏较强 卑劣干预旺季
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开头：湖畔新言
一 、期货价钱走势回归
1-2月纸浆期货先强后弱，春节前纸浆主力合约高涨至6200元/吨以上，节后回落至6000元/吨隔邻。具体来看，当今纸浆上游资本撑捏较强，但卑劣需求仍有不及，春节时候口岸大幅累库，卑劣造纸开工同比偏低，导致价钱冲高回落。
二 、国外供应和库存
从外盘公司报价来看，Arauco公司2月底发布3月木浆外盘，针叶浆银星价钱为825好意思元/吨，较2月报价进一步上调10好意思元/吨。阔叶浆明星则高涨20好意思元/吨至610好意思元/吨。
从音尘面来看，北欧地区，芬兰化工行业捏续歇工，前一轮歇工自1月27日开动捏续到了2月1日，干系工东说念主组织发布了最新的歇工预警，将于2月24日到2月28日进行新一轮歇工。UPM Kymi浆厂受歇工影响于2月3日停机，直至歇工透彻杀青为止。Kymi浆厂有两条分娩线，年产87万吨桦木和针叶浆。
好意思国林纸协会数据长远需求分化，包装纸出运量增长，但文化纸数据较弱。1月好意思国包装纸和特种包装出运量同比上升4%，好意思国印刷书写纸出运量同比下降7%，其中双胶纸下降9%，铜版纸裁汰5%。
从国外发运数据来看，宇宙纸浆发运量环比和同比均有上升，2024年12月宇宙木浆发运量为514万吨，环比上升10%，同比偏高1%。其中，针叶浆发运量为195万吨，环比加多13%，同比偏高1%，阔叶浆发运量为303万吨，环比加多7%，同比偏高1%。
近期国外库存有所去化。适度2024年12月，宇宙针叶浆库存为42天，环比防守，同比偏高，阔叶浆库存为48天，环比下降，同比偏高。
三 、中国纸浆入口
2024年12月中国纸浆入口量为324万吨，环比上升，同比偏低9%。全年入口为3435万吨，同比偏低6.3%。
当月入口中，针叶浆入口量为80万吨，环比上升10%，同比减少14。累计入口量为933万吨，累计同比减少11%。
12月国外发货量加多，权衡短中期国内木浆入口量将上升。但25年头欧洲地区有歇工导致的停产，中期入口将受影响。
四 、中国木浆库存
适度2025年2月下旬，国内青岛、常熟、高栏、天津、日照等口岸地区木浆库存量在230万吨隔邻，较1月下旬大幅蕴蓄，同比高于昨年同时。
后期市集干预旺季，口岸库存权衡去化。
五 、中国卑劣需求
从高卑劣价钱来看，2月上游针叶浆和阔叶浆现货价钱均有小幅下降，纸品价钱则走强，造纸利润好转，其中活命纸亏蚀收窄至-150元/吨，双胶纸接近盈亏均衡点，双铜纸利润升至600元/吨以上，白卡纸亏蚀仍在较洪流平。
从造纸需求来看，2月纸浆卑劣造纸行业开工同比偏低，其中活命用纸开工环比下降至60%隔邻，较1月下面滑，文化纸开工走势走差，双铜纸开工在55%傍边，双胶纸达到56%，较1月上升幅度优先。后期卑劣将干预旺季，权衡开工将接续上升。
从末端需求来看，2024年12月机制纸及纸成品产量为1441万吨，环比上升5%，同比偏高5%。2024年12月造纸及纸成品产成品存货环比下降，同比捏平。
概述来看，产量擢升，存货则有所下滑，末端需求改善。
六 、后期瞻望
2-3月针叶浆外盘报价接续上调，近期末端存货数据好转，卑劣将干预旺季，造纸开工有上升预期，后期出货有待提振，库存存鄙人降空间，合座来看，基本面将改善，短期对价钱有一定撑捏。
新湖期货谈判所
姚瑶
从业经验号：F0281764
投资商讨号：Z0011379
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拖累剪辑：赵想远
